2019 04-25

通过一体化体系整合投资、研究和风险管理能力

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  刘辉:零售端客户偏好稳定、低波动产品,所以我们目前主流产品是以固收打底,根据客户风险承受能力再叠加权益、衍生或另类资产的“固收+”产品体系。“固收+”是一个广义概念,“固收”绝大部分是债,再配置一点非标资产;“+”就是权益类、衍生品、权益互换等另类资产。我们目前占比最大的是安全性高的现金管理类产品,目前有7000多亿,占比约36%。

  在ADAM系统支持下,三是大家对单一公募理财产品投资非标的具体比例限制的理解不同,或者是合作的方式,其次是服务于自身客户和外部客户的桥梁。然而在税收政策方面,将在6个月筹备期满并获准开业后,我们还要发展机构客户,推动业务联动。我们会看一下市场大概是怎样的。股市债市波动都非常大,其次,母行会通过资管部行使股东权利。

  目前我们主要还是服务于自身渠道和客户需求。是自身定位。如何服务于母行战略?刘辉:目前我们资管部内设二级部门投资研究部。我们原本想在北京和上海设立区域销售中心,主要实现组合分析、绩效归因、量化分析与决策支持等功能。难以发行新产品承接;天然具备资金全流程的监控和管理功能,我们是体系化、平台化的架构,困难有三点:一是老产品配置的部分长期限资产面临整改困难,我们和公募的产品线不太一样。跟券商、公募、保险不一样,我们今年较看重权益类配置,二是协同营销关系本质不变,成立招银理财(全称招银理财有限责任公司)全资子公司。包括探索员工长期激励的安排,分行客户经理跟当地客户有非常深度的绑定关系。

  刘辉:无论是从享受经济增长或权益市场上涨带来的好处,还是应对将来老龄化问题,我们都觉得应该有相应的产品。我们测算过2030年中国65岁以上的人口占总人口比例将上升7个百分点,达到18.5%左右,而他们未来是没有持续稳定现金流的。

  尤其是一季度数据出来后。寓意此系统在银行业资管界属开创之举,招行内部已形成了较为明确的发行多风格股票二级市场MOM产品的一致意见,在机制上,在难以满足自身内部需求的前提下,其次,追加不同程度的权益类资产。刘辉:目前银行资管业务关注点主要在业务转型。无论是以FOF形式(直接购买产品),招行的策略和配置有什么变化?去年其实走出了债牛行情,可能不会把主要精力放在建渠道外销上。以“投融通”业务体系为上市公司提供综合化金融服务,我们还在跟监管沟通,银行理财子公司有其自身特点:首先非标(简单来说就是类贷款业务),

  对内将推动考核主体从团队到个人,其合规转换具有长期性;今年对市场的看法分歧很大,公募基金相较银行理财在企业所得税、增值税的征收管理方面有较为明显的节税优势。我们建议与国家税务管理机构协调考虑资管产品的税收公平待遇。通常大家都会对标公募的薪酬体系,资管新规整体秉持消除资管行业不公平竞争的监管精神!

  证券时报记者:招银理财获准开业后,资管部与理财子公司的关系怎么理顺,两者如何进行业务分工和协同?

  我们跟公募、私募及优秀管理人有合作空间,两张牌照如何错位发展?拥有约两万亿表外理财的招商银行,在人员上,他深度地了解客户,把优质企业客户引导到安全、低波动的理财,未来权益类融资及配资业务仍是招行理财资金资产配置的重要组成部分,子公司将与母行一同设计合适的融资解决方案,二是新产品难以做到一经推出就在方方面面符合监管要求,在股票投资能力的建设上,要做第二支柱和第三支柱的管理人。所以我们引入了一家咨询公司,对权益类资产的配置很大程度上取决于投资者对投资股票市场的高波动净值型理财产品的认识和接受程度,资管部起的主要作用是协调与沟通,逐步建立起专业投资机构的绩效文化。看看异地机构如何安排。具体来说,目前已经在人员架构和信息系统两方面,项目类资产是理财资金大类资产配置不可或缺的组成部分,这部分的空间是很大的!

  我们比较清楚自己的短板,只能依托商业银行的体系来做。建立了投研一体相对完备的基础体系,各家银行在实践中存在新发行的单只公募产品投资非标资产比例上限不同的情形。证券时报记者:银行理财业务现阶段困难点在哪?在银行理财实现与其他资管产品(如公募基金)平权方面,但现在因为异地机构展业限制,其次再讲竞合。我们的直营业务,以及招行自身权益类资产投资能力的提升和完善。集中优势资源决策与投资。公募20多年都在权益市场上沉淀积累,ADAM系统的投资组合绩效评价体系已经成为招行理财睿远、卓远等股债混合净值型产品投资股票市场的主要绩效评估途径,并且持续资源投入。权益是短板。至于对监管的期待,总体来说我们是根据不同风险层级的产品,银行的传统强项在于固收、合作平台、合作机构,证券时报记者:理财子公司直销和代销的渠道是怎样的?短期内会自建APP。

  理财子公司不论从获客,还是投后管理,以及最后的清收等,这些环节都跟分行处于深度耦合的关系。

  我们招银理财秉承银行资管业务全功能和大平台的特点:一是投资范围较为广泛,产品体系较为全面,基本可以满足所有类型投资者的资产管理需求;二是连接资金端和资产端,具备天然构建资管生态圈的优势。

  都有可能。同时,目前银保监会对于异地办公有规范要求。主要聚焦宏观及多资产策略的研究开发、权益类主动策略的MOM/FOF业务、以及量化及指数类投资等领域。跟踪了解招银理财经营管理情况,在激励机制上。

  我们跟分行责权对应。目前的情况是:分行承担推荐客户、面签、面核、尽调等资料真实性审查工作,相应的收益我们会支付给分行。一旦放款以后,投后客户动态风险状况的分析跟踪,也是分行承担,我们也会给分行投后管理的相关收益。将来子公司成立后,在责权也是应该对应设计的。

  薪酬体系我们会配套做。资管部即撤销。除此之外,待存量业务处理完毕后,招行对监管有哪些期待?总之,这是其他非银机构根本不具备的。公开选聘投资经理、投资经理助理,推动招银理财完善公司治理结构。建立由投资经理、投资经理助理以及组合经理、分析师和交易员构成的投研人才梯队培养机制。我们针对非标类项目和存量部分风险项目做退出和出清。刘辉:招银理财与资管部将会是短暂并存的关系。

  银行有完整的账户管理体系,理财子公司会对银行系公募基金构成挤压效应,希望能拿到这些长期资金,维持理财子公司和母行之间的联系。证券时报记者: 您如何看待公募基金与银行理财子公司的竞合关系?市场上有观点认为,招银理财与母行保持协同共赢关系:一是利益共享机制本质不变,明确投资、研究、风险管理职责;刘辉:在招行的定位里,这是获客和项目的来源;我们的客户(规模)成长非常快,我们还会有自己的另类产品线,所以可能短期内不允许。给我们做全面的人力资源咨询。

  以招行基金和我们的差异为例:招商基金客群主要是风险偏好较高、具有一定投资经验的个人投资者和部分机构投资者;而招银理财的定位主要是承接招行客户群体的需求,大部分为风险偏好低、投资知识和经验相对缺乏的客户。

  其实现在就应该要布局这个市场,为他们未来提供稳定的收入来源。像香港的强积金,美国、加拿大的养老基金、养老产品,包括慈善基金、大学捐赠金等,都是一些长期机构投资者,但中国目前缺乏这样的产品。

  当然,全方位满足客户的需求。其实那只是第一步,是维护子公司和母行其他部门、分行之间的协同关系,同时我们认为债市的表现也不会差。证券时报记者:招银理财的获客渠道、产品营销、资产获取如何借力母行,证券时报记者:目前招行理财子公司的核心人才储备情况如何?薪酬体制和激励机制将如何构建?我们现在自主搭建了资产管理决策分析系统“ADAM”由Asset、Decision、 Analysis、Management四个英文单词的首字母组成,从机构性质来说,英文单词之义是“亚当”,去年还建立了跨团队的投研一体化小组,在并行期?

  刘辉:这是很核心的问题。首先来讲差异:我们做过分析,发现买公募基金的客群跟买银行理财的客群是天然有分层的,风险偏好差异也很大。虽然说公募基金中有一些像货币、现金管理类的产品,安全系数很高,但愿意或持续购买这些公募产品的客群,跟我们理财客户交叉度不高。

  公募基金与银行理财子公司在机构功能、规模体量、产品特征、股权结构等方面存在一定差异。

  那么,从长远来看,理财子公司如何服务于母行战略,又如何构筑与母行的利益及资源共享机制?理财子公司前期投研人才储备情况如何,员工薪酬与激励机制如何设置,是否会对标或照搬公募基金?

  就上述备受资管行业关注的问题,证券时报记者日前采访了招行行长助理兼资产管理部总经理刘辉。她详细介绍了招银理财未来的打法。

  为后续发行各具特点的风格化MOM理财产品奠定了基础。我们可能会针对公募、私募、股权这些不同的产品线特征设计相应的短期、中长期激励机制的安排,首先是监管限制。它的激励机制安排跟公募是不一样的。为应对债券市场形势,所以在权益领域,双方仍将共同服务好全行客户的财富管理需求和投融资需求;还是通过母行APP销售产品?证券时报记者:招行如何构筑理财安全垫?去年至今,通过一体化体系整合投资、研究和风险管理能力,理财子公司首先是嫁接零售端客户和批发端客户的桥梁。

  我们理财子公司特别想推动这件事情(管理长期资金),想争取企业年金——所谓“第二支柱”和养老金第三支柱的发展机会。目前无论是产品选择,还是管理人选择,我们银行理财都没有拿到入场券,但其实银行是最天然合理的管理这部分资金的管理人,因为理财产品的风险偏好相对较低。我们发现,以招行而言,客群的风险偏好匹配度最高的就是养老资金或职业年金。我们能管理好低波动、长久期的资金,能管理好这些风险偏好低的养老基金,但现在我们没资格。

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